日韩股市跳水！美国评级下调冲击波扩散？

来源：上海证券报

时隔近12年，又一家国际评级机构下调了美国评级。当地时间8月1日，国际评级机构惠誉突然宣布，将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+。

惠誉称，美国评级下调反映了未来3年预期的财政恶化、总体政府债务负担较高且不断增长，以及在过去20年间，相较于“AA”和“AAA”评级的其他国家，美国的治理水平持续恶化：债务上限僵局反复出现，并且直至最后一刻才达成解决方案。

随后，美国白宫、美国财长耶伦紧急发声，强烈反对惠誉下调美国评级的决定。耶伦发表声明称，惠誉下调美国评级是武断的、基于过时的数据。

(资料图)

在惠誉调降美国评级后，美国三大股指期货小幅下跌。亚洲市场8月2日集体走弱。截至收盘，日经225指数跌2.30%，韩国KOSPI综合指数跌1.90%。

分析人士认为，惠誉此次调降评级为美国政府“敲响了警钟”，市场需要一段时间消化这一消息，后续是否有评级机构跟进调降评级仍待观察。

惠誉下调美国评级

惠誉此次下调美国评级早有“先兆”。今年5月，惠誉就曾将美国长期外币发行违约评级（AAA）列入负面评级观察。

彼时，美国两党正就债务上限问题进行“极限拉扯”。惠誉称，美国政治党派之争日益加剧，阻碍了提高或暂停债务上限协议的达成，债务违约风险已经上升。今年6月初，美国国会和白宫在最后时刻就债务上限达成协议，债务违约倒计时被按下暂停键。

作为三大国际评级机构（标普、惠誉、穆迪）中唯一的欧资背景评级机构，惠誉也是本轮债务上限危机期间，三大国际评级机构中唯一一家发出“警告”的机构。

随着惠誉实质性地下调美国信用评级，此前的负面警示得到兑现。不过，本次调降的时点“耐人寻味”：在债务上限问题得到暂缓的当下，惠誉为何决定正式调降美国信用评级？

在最新的声明中，惠誉表示，尽管两党6月达成了将债务上限暂停至2025年1月的协议，但过去20年来，相对于评级为“AA”和“AAA”的同类国家，美国的治理水平持续恶化。政治僵局和最后一刻的决议削弱了人们对财政管理的信心。

与此同时，惠誉还罗列了调降评级的主要理由，包括政府治理能力弱化、政府赤字上升、持续增长的债务规模、政府负债相对GDP比例（杠杆率）提高、中期财政面临挑战、经济衰退风险等。

“这次惠誉下调美国评级，直接原因仍然是前不久的债务上限之争。”上海交通大学高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷解读称，惠誉此次下调评级的两大理由：一是党争导致的债务上限问题拖到最后一刻，没有尽早解除理论上存在的违约风险，客观上增加了债券的波动性；二是美国国债负担已经较重，2022年国债利息支出占财政收入的8%，接近10%的警戒线，未来如果不能有效控制和缩减其债务规模，利息支出或将压垮美国财政。

他补充道，惠誉此举更多地是表达对于党争引发债券市场波动的不满，并警示未来债务上升带来的风险，并非认为美国国债当下面临更高的真实违约风险。

“惠誉此举向美国政府发出的第一个额外警告，即其支出相对于税收是不可持续的。”瑞穗证券美国首席经济学家Steven ricchiuto表示，“这是一种不可持续的预算状况，因为经济甚至无法在未来摆脱这个问题。因此，美国政府要么将不得不解决这个问题，要么只能无奈接受进一步下调评级的后果。”

美国白宫、财政部“强烈反对”

在惠誉宣布下调美国评级后，美国白宫、美国财政部第一时间紧急发声“驳斥”。

美国白宫称，强烈反对惠誉下调美国评级的决定：“在总统拜登实现了世界上所有主要经济体中最强劲的复苏之时，下调美国评级是不符合现实的。很明显，共和党官员的极端主义对我们的经济构成持续威胁。”

美国财长耶伦发表声明称，强烈反对惠誉的决定。“惠誉调整美国评级是武断的，并且基于过时的数据。”耶伦表示，惠誉的定量评级模型在2018年至2020年期间显著下降，但惠誉却在现在宣布评级变化。

耶伦称，惠誉的许多担忧，在本届政府执政过程中已取得了进步。两党通过立法解决债务上限、投资基础设施以及提高美国竞争力的其他投资。

她补充道，美国政府和财政部致力于财政可持续性，此前通过的债务上限协议包括超过1万亿美元的赤字削减，改善了财政轨迹。

市场影响几何？

惠誉此举唤起了人们对2011年的记忆。

2011年8月5日，在当年美国两党达成提高债务上限协议之后的第三天，标普将美国长期信用评级从AAA下调为AA+，理由是政治冒险政策以及对美国债务管理能力的担忧。在2011年标普下调美国评级后的首个交易日，标普500指数曾暴跌近7%。

但目前来看，惠誉下调美国评级并没有如同12年前，给市场带来巨震。在惠誉调降美国评级后，美国三大股指期货小幅下跌。亚洲市场8月2日集体走弱。截至午盘休市，日经225指数、韩国KOSPI综合指数跌幅均超2%。